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西南证券股份有限公司韩晨近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2024中报点评：储能快速增长，期待海外业务推进》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为32.46元。

亿纬锂能(300014)

投资要点

事件：2024年上半年，公司实现收入216.6亿元，同比-5.7%；实现归母净利润21.4亿元，同比-0.6%；扣非归母净利润15亿元，同比+19.3。24Q2实现收入123.4亿元详情页设计，环比32.5%，实现归母净利润10.7亿元，环比0.6%。

下游客户持续开拓，储能出货快速增长。上半年，公司动力电池出货13.5GWh，同比+7%；储能电池出货21GWh，同比+133%，24Q2，公司动力电池出货7GWh，储能电池出货14GWh，储能出货占比显著提升。公司与ABS、EA、PKL、Powin等国际头部企业进行战略合作，持续匹配下游需求。在储能业务领域，公司推出了全新一代Mr旗舰系列产品，拳头产品能量效率达到96%、系统能效高达95%。预计伴随下游需求旺盛、历史意向订单兑现，2024年公司储能产品出货有望实现翻倍增长。

产品降价影响毛利。上半年，储能收入78亿元，同比+10%，均价0.42元/Wh，动力收入90亿元，同比-26%，网店装修均价0.75元/Wh。经测算，24Q2公司动储产品单价在约0.46元/Wh水平，环比下滑明显，直接影响了公司单位毛利。

消费类业务打底，储能、海外需求贡献主要利润。上半年，公司消费电池实现收入48亿元，同比增长30%，毛利率上涨至28.31%，预计利润贡献约6.5亿元。分地区看，海外毛利率跌至21.73%，影响了利润增长。经测算，上半年公司动储产品单位利润约0.015元/Wh，预计2024年动储产品单位利润维持在0.01~0.02元/Wh区间。同时，伴随下游库存消化，消费类小动力产品需求较好，预计2024年消费类产品利润贡献达到13亿元以上。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为2.31元、3.05元、3.81元。公司24年储能业务规划目标积极，动力业务出货量跻身全球前列，研发布局清晰、产品矩阵完整，伴随供给侧出清，看好公司市占率提升、盈利能力增强，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利49.46亿，根据现价换算的预测PE为13.41。

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最新盈利预测明细如下：

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